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美國(guó)和日本兩大股市再現(xiàn)劇烈波動(dòng)。美股25日深度下挫，納斯達(dá)克綜合指數(shù)遭遇去年10月底以來(lái)最大單日跌幅。東京股市日經(jīng)股指26日收盤大跌超1200點(diǎn)，創(chuàng)2016年6月以來(lái)最大單日下跌點(diǎn)數(shù)。
今年以來(lái)，全球主要金融市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，但近期波動(dòng)明顯加劇。分析人士警告，在全球超寬松貨幣政策引發(fā)流動(dòng)性泛濫背景下，這些市場(chǎng)至少局部范圍已存在泡沫，容易在短期內(nèi)暴漲或暴跌，從而引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。
“大寬松”推升資產(chǎn)價(jià)格
今年以來(lái)，全球主要金融及大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)。股市方面，美股三大股指屢創(chuàng)新高，歐股2月以來(lái)普遍走高，東京股市日經(jīng)股指一度時(shí)隔30年重上30000點(diǎn)。大宗商品方面，國(guó)際油價(jià)站上每桶60美元，紐約和布倫特油價(jià)今年以來(lái)累計(jì)漲幅均超25％。比特幣更是瘋狂，一度突破58000美元。
分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)普漲背后的共同誘因在于，全球超寬松貨幣政策導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，以及在新冠疫苗接種順利推進(jìn)、各國(guó)推出經(jīng)濟(jì)刺激政策情況下，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)。
為應(yīng)對(duì)疫情給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行紛紛開(kāi)閘放水。一方面，美歐日等利率水平降至零利率乃至負(fù)利率；另一方面，央行通過(guò)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表向經(jīng)濟(jì)注入大量流動(dòng)性。
日本大和證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)r下真理指出，全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛推出大規(guī)模貨幣刺激政策，過(guò)剩貨幣大量涌向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)攀升。
與此同時(shí)，疫苗接種順利推進(jìn)以及經(jīng)濟(jì)刺激政策持續(xù)發(fā)力，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)。近期，多國(guó)開(kāi)始大范圍接種疫苗，全球新增新冠確診病例數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。此外，美國(guó)1．9萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃有望落地，其他一些主要經(jīng)濟(jì)體也計(jì)劃擴(kuò)大財(cái)政支持，令市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)。
除上述共性外，不同資產(chǎn)上漲也有不同邏輯。例如，油價(jià)上漲存在基本面的支撐。一方面，疫苗接種和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期提振原油需求；另一方面，歐佩克減產(chǎn)和極寒天氣沖擊美國(guó)油氣生產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)趨緊。此外，石油等大宗商品多以美元計(jì)價(jià)，與去年初相比，美元大幅貶值，也導(dǎo)致大宗商品價(jià)格上漲。
“強(qiáng)波動(dòng)”敲響風(fēng)險(xiǎn)警鐘
因疫情沖擊而陷入深度衰退后，全球經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，但復(fù)蘇步伐緩慢而不均衡。分析人士警告，資產(chǎn)價(jià)格上漲明顯快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，部分金融市場(chǎng)走勢(shì)已背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)局部或已存在泡沫，存在隱憂和風(fēng)險(xiǎn)。
近期金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)已敲響警鐘。美股在25日大跌之前，已幾度盤中深幅下探，在美聯(lián)儲(chǔ)高層喊話“護(hù)盤”后才得以扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)。10年期美國(guó)國(guó)債收益率25日盤中觸及一年高位，10年期德國(guó)國(guó)債收益率也升至去年3月以來(lái)最高。比特幣市場(chǎng)波動(dòng)更為劇烈，多個(gè)交易日盤中跌幅超10％。
全球最大對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐日前發(fā)文警告，雖然美股整體目前還難言泡沫，但是“新興科技股票”現(xiàn)已進(jìn)入“極端泡沫區(qū)間”。
日本《讀賣新聞》日前發(fā)表社論說(shuō)，日經(jīng)股指上漲沒(méi)有反映日本經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，與經(jīng)濟(jì)動(dòng)向相背離的泡沫行情令人擔(dān)憂。
分析人士指出，此前市場(chǎng)大幅上漲主要基于對(duì)全球疫情緩解、經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、財(cái)政貨幣政策持續(xù)發(fā)力等的樂(lè)觀預(yù)期，一旦預(yù)期沒(méi)有兌現(xiàn)，市場(chǎng)可能出現(xiàn)劇烈震蕩。特別是隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一些主要經(jīng)濟(jì)體或?qū)?dòng)貨幣政策正?；瑥亩|發(fā)流動(dòng)性拐點(diǎn)，這將給金融市場(chǎng)帶來(lái)顯著影響。
瑞穗證券高級(jí)分析師三浦豐表示，全球性超寬松貨幣政策一旦收縮，股市勢(shì)必回落。
美國(guó)高盛資產(chǎn)管理公司宏觀策略師古爾普里特·吉爾認(rèn)為，美國(guó)科技股近日出現(xiàn)明顯回調(diào)的一個(gè)重要原因是，通脹預(yù)期上升，市場(chǎng)預(yù)測(cè)貨幣政策正?；瘯r(shí)間將提前。
值得注意的是，全球?qū)捤沙币l(fā)的低融資成本和“資產(chǎn)荒”，可能刺激熱錢流入新興市場(chǎng)，推高這些市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格。而一旦因?yàn)槟承┰颍ㄈ缑罋W啟動(dòng)貨幣政策正?；龋徨X短時(shí)間快速流出，可能導(dǎo)致新興市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。（新華社記者 杜靜）（新華社）
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