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          四季度大多順勢而為：今年能否等來吃飯行情

          2011-10-08 10:10:44  來源： 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)  作者：黃婷  閱讀： 張家界日?qǐng)?bào)社微信

            上證指數(shù)

            　　　今年的“十一”長假對(duì)A股的投資人來說更多是一種等待的煎熬，假期前的跌跌不休是否會(huì)就此止步？假期后的四季度又能否迎來這一年來期待已久的吃飯行情？

            　　歷史不會(huì)簡單地重復(fù)，但卻總是驚人的相似?；仡欉^去7年的A股市場，上證指數(shù)三年下跌四年上漲的走勢，又是否能為今年四季度行情的演繹提供一些蛛絲馬跡？

            　　7個(gè)四季度：4個(gè)上漲

            　　統(tǒng)計(jì)上證指數(shù)從2004年到2010年這7年的四季度走勢可以發(fā)現(xiàn)，共有4個(gè)年份四季度錄得上漲走勢，平均漲幅為19.20%，而這些年份中四季度的上漲，大多緣于大牛市或者該年份市場上漲趨勢的延續(xù)。

            　　2005年中起步的大牛市，帶來了之后幾年市場的瘋狂，當(dāng)年四季度上證指數(shù)延續(xù)牛市初期穩(wěn)步上漲的趨勢，漲幅雖然不大，只有0.47%，但牛市的步伐已經(jīng)穩(wěn)住。

            　　隨后，2006年市場漲勢加快，四季度上證指數(shù)更加速上揚(yáng)，當(dāng)年四季度指數(shù)暴漲超過50%，是過去7年四季度漲幅最大的年份。

            　　2008年大熊市過后，2009年市場再度迎來一波大級(jí)別反彈，市場上漲趨勢在四季度同樣得到延續(xù)，錄得了17.91%的漲幅。此后的2010年，市場依舊順勢而為，接過三季度上漲的接力棒，小幅上漲了5.74%。

            　　雖然過去7年中，四季度市場上漲的幾率更高，但4次上漲均是延續(xù)此前市場走牛的趨勢。而今年以來，A股一直處于調(diào)整下跌的形態(tài)當(dāng)中，與過去4次上漲行情背景迥異。

            　　熊市四季度：先探底后反彈

            　　7年間，上證指數(shù)有3年四季度錄得下跌走勢，分別為2004年、2007年和2008年四季度，平均跌幅為11.73%。

            　　其中四季度跌幅最大的年份為大熊市2008年，當(dāng)年四季度，上證指數(shù)從2267點(diǎn)一路下跌至1820點(diǎn)，跌幅達(dá)到20.62%，但同時(shí)也在四季度觸及1664點(diǎn)的熊市底部，之后便迎來了2009年的大反彈。

            　　這3次四季度錄得下跌行情的年份中，除了2007年四季度的下跌前市場處于上漲趨勢，當(dāng)年四季度屬于由漲轉(zhuǎn)跌之外，其余兩個(gè)年份四季度都是延續(xù)之前市場的下跌趨勢。2004年上證指數(shù)一路延綿下跌，直到2005年6月份才見底。而2008年一整年的大熊市中，更是全年都沒有吃飯行情，而由于此前猛烈的下跌，指數(shù)于四季度見底，之后股市逐步回暖。

            　　這兩次行情的演繹都與今年的市場頗為相似，在“饑寒交迫”一年之后，上證指數(shù)近一個(gè)季度以來更是加速下跌，今年以來的跌幅已經(jīng)將近16%，在接下來的四季度，2004年和2008年的歷史是否會(huì)再度重復(fù)？

            　　廣發(fā)證券(30.80,0.01,0.03%)首席策略分析師游文峰就指出，今年四季度A股面臨基本面逐步下行后出現(xiàn)企穩(wěn)、政策面進(jìn)入觀望期、解禁市值四季度壓力較小、估值接近歷史極限低位等等因素，考慮年內(nèi)機(jī)構(gòu)“吃飯行情”的需求，結(jié)合過往熊市周期中四季度的總體表現(xiàn)，預(yù)計(jì)四季度市場先探底后反彈為主。考慮四季度更多的是尋底后的階段性轉(zhuǎn)折階段，結(jié)合歷史估值區(qū)間分析，認(rèn)為四季度上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為2300點(diǎn)~2700點(diǎn)。

            　　瑞銀證券也在其最新的四季度投資策略中表示，A股四季度可能會(huì)繼續(xù)震蕩下行。瑞銀證券指出，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的概率為30%~40%。發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)二次探底將對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長帶來較大沖擊。這種情形并非是一個(gè)極小概率的事件。如果發(fā)生，中國經(jīng)濟(jì)增長在未來兩個(gè)季度將有幅度較大的下行。

            　　“國內(nèi)政策調(diào)整預(yù)計(jì)在四季度發(fā)生。經(jīng)濟(jì)狀況的惡化可能快速增加市場對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策放松的預(yù)期。”但瑞銀證券同時(shí)指出，股市下跌尚未結(jié)束。政策釋放放松信號(hào)之前，經(jīng)濟(jì)和行業(yè)基本面的惡化將帶動(dòng)股市的新一輪下跌。

             

            　　一位私募基金經(jīng)理則指出，估值和基本面已經(jīng)很難扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的熊市行情，四季度的重點(diǎn)是要看政策。“在四季度召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將會(huì)是決定四季度行情的重要風(fēng)向標(biāo)。”該私募基金經(jīng)理說，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前，出于市場對(duì)后期政策的預(yù)期及憧憬，A股也有可能出現(xiàn)一波今年以來期待已久的“吃飯行情”。


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