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銀河證券研究報(bào)告指出，調(diào)控政策的關(guān)注點(diǎn)開始出現(xiàn)一些微妙的變化——從抑制通脹逐步向兼顧經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)變，貨幣政策工具操作已進(jìn)入前瞻把握和審慎平衡的階段。
- 分析
存準(zhǔn)金率下調(diào)概率上升
通脹的回落，為政府在通脹和經(jīng)濟(jì)增長之間尋找平衡提供了空間。近期央行也頻頻釋放微調(diào)信號，而專家預(yù)測最快今年年底央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，面臨著通脹下降，但經(jīng)濟(jì)增速卻因?yàn)橥饨缧蝿莶幻骼屎头康禺a(chǎn)市場降溫等因素可能迅速下滑的大環(huán)境，中國應(yīng)該盡快放松貨幣政策，來保證經(jīng)濟(jì)的軟著陸。他預(yù)測央行將很快調(diào)降存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率，本月底或者下月初召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議將是關(guān)鍵時(shí)間窗口。
國泰君安分析報(bào)告指出，1年期央票利率低于同期的定期存款利率已經(jīng)釋放了降息的信號，預(yù)計(jì)接下來將會看到存準(zhǔn)率的下調(diào)、然后是基準(zhǔn)利率的下降。目前年底下調(diào)存準(zhǔn)率的概率顯著上升，而2012年1季度以后存在降息可能。
但匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，目前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率為時(shí)尚早，他表示，但從短期來看，政策完全反轉(zhuǎn)的時(shí)機(jī)尚未成熟，畢竟目前的通脹率仍高于4%的官方目標(biāo)。更重要的是，最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)增速依然保持在8.5%-9%的水平，政府還沒有必要通過降息或下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等方式全面放松貨幣政策。野村證券指出，今年內(nèi)央行將保持存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率不變，但會通過公開市場進(jìn)行微調(diào)。
動態(tài)、差別的存款準(zhǔn)備金率調(diào)控方式可能成為央行的首選。央行昨天在報(bào)告中也透露“繼續(xù)實(shí)施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施”。劉利剛認(rèn)為，為了給中小企業(yè)減負(fù)，央行將對中小型銀行采取幅度更大的準(zhǔn)備金率調(diào)降幅度。
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央行稱目前貨幣供應(yīng)適量
今年以來貨幣供應(yīng)量M2增速快速下滑，已經(jīng)從上年末19.7%的高位回調(diào)至今年9月末的13%，市場擔(dān)心貨幣供應(yīng)量的萎縮將影響到經(jīng)濟(jì)增長。不過，央行昨天表示，考慮金融創(chuàng)新導(dǎo)致的貨幣供應(yīng)量低估，當(dāng)前的貨幣總量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要基本相適應(yīng)。
“在上一輪穩(wěn)健貨幣政策時(shí)期(1998-2007 年)M2增速平均為15.9%，在加入金融創(chuàng)新等因素后，目前實(shí)際貨幣增速只比這一平均水平略低一些。”央行表示，如果再考慮到過去兩年為應(yīng)對國際金融危機(jī)形成了較高水平的貨幣存量，以及中國經(jīng)濟(jì)增速趨穩(wěn)，那么現(xiàn)在的貨幣總量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要是基本相適應(yīng)的。
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