２２日上午，２０１１年第四期中國鐵路建設債券順利招標，認購需求趨于和緩。
本期債券分為７年期和１０年期２個品種，其中７年期品種的發(fā)行規(guī)模為１００億元，中標利率為４．７０％；１０年期品種的發(fā)行規(guī)模為２００億元，中標利率為４．９９％。
據(jù)參與招標的券商交易員透露，兩期鐵道債的認購倍數(shù)分別為２．２３倍和１．８６倍，較上一期明顯“降溫”。
歷史資料顯示，鐵道部早前于１１月８日在銀行間債市招標發(fā)行了３００億元２０１１年第三期中國鐵路建設債券，其中７年和２０年期品種的中標利率分別為４．６３％和５．２２％，投標倍數(shù)約為１３．６５倍和２．０４倍。
“兩期債券的中標利率均高于市場普遍預期，且認購倍數(shù)也有所下滑，可能還是因為近期資金面持續(xù)趨緊的原因。”國海證券固定收益研究員陳瀅在接受記者采訪時坦言，“鐵道債發(fā)行至此收官，看起來這一期的債券比較稀缺，但是實際上許多機構(gòu)持有的鐵道債以及貸款已經(jīng)超過單一主體授信限制，而大家預期的降低鐵道債在計算資本充足率時的風險權(quán)重等政策并沒有兌現(xiàn)，所以投資者對這一期鐵道債的需求也就不那么旺盛了。”
華龍證券的一名交易員亦向記者表示，“招標利率較此前上行，是最近市場收益率整體攀升的結(jié)果。”
“不過，我認為這才是正常的發(fā)行。”上述交易員指出，“前幾期鐵道債投標利率區(qū)間明顯過高，一二級市場價差巨大，所以交易盤都瘋狂投標，中標就意味著賺錢。而這一期投標區(qū)間較為合理，認購倍率２倍左右也是正常且理性的，需求不算少。”
顯然，本周市場在無預期利好實現(xiàn)及資金面趨緊的影響下，鐵道債招標利率出現(xiàn)一定幅度回調(diào)并不出人意料。鑒于鐵道債風險權(quán)重將被調(diào)降的政策性利好預期遲遲未能兌現(xiàn)，則多數(shù)券商預計，鐵道債的需求將逐步降溫。
不過，認購倍數(shù)略有下行并不意味著其配置價值的下降。有行業(yè)研究員認為，鐵道債已獲政府支持，亦是為后期更大融資做鋪墊，一旦銀監(jiān)會將其風險權(quán)重下調(diào)至零的利好兌現(xiàn)，則鐵道債收益率仍有較大的下降空間，具備良好的投資價值。
實際上，這將是鐵道部年內(nèi)發(fā)行的最后一期企業(yè)債，至此，經(jīng)發(fā)改委核準的２０１１年１０００億元鐵道部企業(yè)債券額度已全部用完。
不僅如此，就券商提供的數(shù)據(jù)來看，本期債券發(fā)行后，鐵道部企業(yè)債存量規(guī)模將接近５０００億元，其還本付息壓力不言而喻。
鐵道部稱，自１９９５年起，截至本期債券發(fā)行前，中國鐵路建設債券共發(fā)行４５８７億元，已兌付１５７億元，尚未到期４４３０億元，未到期的中國鐵路建設債券存續(xù)期內(nèi)每年需支付利息２００．８億元。
其中，中期票據(jù)共發(fā)行９００億元，已兌付５０億元，尚未到期８５０億元，未到期的中票存續(xù)期內(nèi)每年需支付利息３１．９８億元；短期融資券共發(fā)行２０００億元，已兌付１４５０億元，尚未到期５５０億元，未到期的短融存續(xù)期內(nèi)每年需支付利息２５．０９億元；超短期融資券共發(fā)行６５０億元，已全部兌付。
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