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          “遠(yuǎn)見杯”預(yù)測(cè) 2012全年經(jīng)濟(jì)破八

          2012-07-30 12:29:34  來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊  作者： 廖宗魁   閱讀： 張家界日?qǐng)?bào)社微信

            　 二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有7.6%，創(chuàng)下三年來(lái)的新低。機(jī)構(gòu)們也紛紛下調(diào)了2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，“遠(yuǎn)見杯”預(yù)測(cè)均值從之前（4月底）的8.3%下調(diào)至7.9%，如果這一預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)的話，將是中國(guó)1999年以來(lái)年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)首次“破八”。

            　　6月份CPI同比增速下降到了2.2%，機(jī)構(gòu)們預(yù)計(jì)三季度CPI會(huì)繼續(xù)大幅下降至1.9%，比二季度低1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，對(duì)2012年CPI增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)均值從之前的3.3%下調(diào)至2.7%。

            　　經(jīng)濟(jì)的低迷和通脹的下降使得政策進(jìn)一步放松的必要性加大，有70%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行下半年至少還會(huì)降息一次，其中有兩家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)會(huì)降息兩次。上半年人民幣略有貶值，但機(jī)構(gòu)們并不認(rèn)為這一趨勢(shì)會(huì)在下半年延續(xù)，預(yù)計(jì)到2012年底人民幣對(duì)美元為6.29，比6月底升值0.5%，也就是說(shuō)，不會(huì)明顯的利用匯率政策來(lái)應(yīng)對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)困局。

            　　房產(chǎn)投資何時(shí)見底？

            　　經(jīng)濟(jì)是如2009年那樣V型反彈，還是會(huì)在底部徘徊更長(zhǎng)時(shí)間形成U型調(diào)整，抑或是繼續(xù)下行尋底？

            　　本刊上一期封面文章《又見1997》中認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次面臨內(nèi)外交困的局面，政策刺激受到掣肘，經(jīng)濟(jì)低迷至少將持續(xù)到2013年底。但機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)要樂(lè)觀一些，“遠(yuǎn)見杯”預(yù)測(cè)三季度GDP增長(zhǎng)會(huì)有微小回升，預(yù)測(cè)均值為7.8%，比二季度實(shí)際增長(zhǎng)高了0.2個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)構(gòu)們?nèi)径冉?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)落在7.3%-8.1%的區(qū)間，其中，廣東廣晟財(cái)富投資管理中心預(yù)測(cè)7.3%最為悲觀，野村證券預(yù)測(cè)8.1%最為樂(lè)觀，仍有8家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)會(huì)低于7.6%（含7.6%）。

            　　從對(duì)“三駕馬車”的預(yù)測(cè)來(lái)看，則是投資略有回升，消費(fèi)持平，出口繼續(xù)下降。對(duì)投資增速的預(yù)測(cè)均值為20.6%，比二季度高了0.4個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)消費(fèi)增速的預(yù)測(cè)均值為13.9%，與二季度實(shí)際值基本持平；對(duì)出口增速的預(yù)測(cè)均值為9.8%，比二季度低了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

            　　2009年經(jīng)濟(jì)迅速反彈，除了“四萬(wàn)億”的刺激和近十萬(wàn)億元貸款外，房地產(chǎn)的復(fù)蘇成為至關(guān)重要的一環(huán)。下半年房地產(chǎn)投資會(huì)有什么樣的表現(xiàn)？

            　　機(jī)構(gòu)們對(duì)房產(chǎn)投資同比增速見底的判斷分歧極大，31%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)在三季度見底；22%的機(jī)構(gòu)較為樂(lè)觀，甚至認(rèn)為二季度底部已經(jīng)形成；19%的機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)底部會(huì)出現(xiàn)在四季度；但仍有28%的機(jī)構(gòu)較為悲觀，認(rèn)為房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)要到2013年才會(huì)見底。

            　　房地產(chǎn)投資能否企穩(wěn)反彈與房地產(chǎn)調(diào)控政策是否有松動(dòng)密切相關(guān)，北京天則經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張曙光認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已接近政府承受的底線，房地產(chǎn)調(diào)控名義上不會(huì)松動(dòng)，但實(shí)際上會(huì)放松。”

            　　瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，“政府對(duì)首套房貸的放松、對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商貸款的放松以及最近的降息都有助于支持房地產(chǎn)銷售繼續(xù)企穩(wěn)并逐月溫和復(fù)蘇，再加上正在推進(jìn)的保障房建設(shè)，應(yīng)將推動(dòng)房地產(chǎn)投資和建設(shè)活動(dòng)在未來(lái)幾個(gè)月里企穩(wěn)。”

            　　這種“明緊暗松”的特點(diǎn)造成了較為矛盾的現(xiàn)象：一方面，地方政府對(duì)房市調(diào)控采取“擦邊球”策略；另一方面，中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)“調(diào)控不動(dòng)搖”。國(guó)務(wù)院辦公廳7月24日發(fā)出通知，決定從7月下旬開始，派出8個(gè)督查組赴16個(gè)省(市)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策措施落實(shí)情況開展專項(xiàng)督查。這是近兩個(gè)月來(lái)中央對(duì)樓市調(diào)控第十次釋放“調(diào)控不動(dòng)搖”的信號(hào)。

            　　即使政策有“暗松”，但力度會(huì)打折扣。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌判斷，“中央政府下半年不會(huì)完全放松房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，僅以微調(diào)的方式避免打擊剛性需求。所以房地產(chǎn)市場(chǎng)應(yīng)該不會(huì)有非常明顯的反彈，許多中小城市房?jī)r(jià)可能會(huì)在下半年繼續(xù)下滑。”

            　　房產(chǎn)銷售的回暖可能也不一定會(huì)馬上帶來(lái)房產(chǎn)投資的反彈，安信證券高級(jí)宏觀分析師尤宏業(yè)認(rèn)為，“歷史上房地產(chǎn)投資回暖大概滯后銷售二三個(gè)季度左右，今年一二季度房地產(chǎn)銷售有所回暖，那么房產(chǎn)投資回暖可能出現(xiàn)在2012年年底或2013年年初。從數(shù)據(jù)基數(shù)變化角度看，同比底部出現(xiàn)在四季度的概率較大。”

            　　隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜多變，未來(lái)關(guān)于房產(chǎn)調(diào)控的爭(zhēng)論和博弈估計(jì)會(huì)愈演愈烈。是保住之前房產(chǎn)調(diào)控的成果，還是放松房市拉經(jīng)濟(jì)一把？這一矛盾還會(huì)延續(xù)下去。

            政策放松有限

            　　雖然大部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，下半年央行仍會(huì)降息，但普遍預(yù)計(jì)只會(huì)降息一次。如果下半年央行只是這一程度的降息，顯然比近期一個(gè)月內(nèi)兩次降息力度要小。

            　　對(duì)央行的降息預(yù)期反映了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略微回升和CPI走勢(shì)的判斷。如果按照“遠(yuǎn)見杯”預(yù)測(cè)2012年CPI增長(zhǎng)為2.7%，那么降息一次，以一年期存款利率衡量的實(shí)際利率正好為零左右，如果降息力度過(guò)大，則會(huì)出現(xiàn)這一實(shí)際利率為負(fù)的局面。

            　　但是，過(guò)分看重CPI可能存在很大的偏差，畢竟從生產(chǎn)領(lǐng)域看，PPI已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。由于CPI的變化受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響較大，并不能很好反映經(jīng)濟(jì)的變化情況，以此為依據(jù)制定貨幣政策可能并不理想。

            　　在匯率方面，機(jī)構(gòu)們并不認(rèn)為貶值在下半年會(huì)延續(xù)，預(yù)計(jì)到2012年底人民幣對(duì)美元為6.29，比6月底升值0.5%。為什么不愿意動(dòng)用匯率政策來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的下行呢？畢竟主要新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣在二季度都大幅貶值。

            　　理論上看，匯率的貶值有利于緩解經(jīng)濟(jì)下行和通縮，但人民幣不僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，還有國(guó)際政治的因素。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行金融市場(chǎng)部研究主管李剛認(rèn)為，“動(dòng)用匯率政策，必須在經(jīng)濟(jì)的收益和政治的損失上有所權(quán)衡，下半年美國(guó)面臨大選，人民幣升值的政治壓力可能會(huì)上升。所以，人民幣在下半年估計(jì)會(huì)維持穩(wěn)定。另外，保持人民幣的穩(wěn)定也有利于人民幣國(guó)際化的推進(jìn)。”

            　　在國(guó)際貨幣政策方面，80%的機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，歐央行在下半年還會(huì)降息；并預(yù)計(jì)下半年美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松政策（QE3）的概率均值為47.4%，比二季度時(shí)候的預(yù)測(cè)概率上升了5個(gè)百分點(diǎn)。

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